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潘敏,周闯:宏观审慎监管、房地产市场调控与金融稳定

来源: 发布日期:2019-11-16 21:20:10 编辑: 访问次数:

    内容提要:本文通过构建存在融资约束金融摩擦、包含异质性家庭和房地产生产商的多部门DSGE模型,考察了不同情形下住房需求冲击和杠杆率冲击对经济金融稳定的影响,比较分析了宏观审慎监管框架下贷款价值比(Loan-to-Value,LTV)动态调整规则与静态规则的宏观经济和金融稳定效果,以及LTV动态调整规则下“盯信贷”与“盯房价”的政策锚选择问题。研究发现,杠杆率冲击比住房需求冲击对经济系统特别是金融稳定的负面影响更大,有必要施加LTV类宏观审慎政策来调控房地产市场以维护金融稳定;引入逆周期调节因子的LTV动态调整规则比现行的静态规则具有更显著的金融稳定效果;就防范系统性金融风险而言,“盯信贷”的动态调整规则比直接“盯房价”规则更加占优;确保动态调整规则具有适度的实施弹性,将有助于增强其实施的经济金融稳定效果。

    《国际金融研究》,2019年第04期。

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